BEU, Alm.del - 2024-25 - Endeligt svar på spørgsmål 208: MFU spm. om, hvilke tiltag planlægger ATP at implementere for at forbedre afkastet og sikre en bedre forvaltning af danskernes tvungne pensionsmidler fremover

Beskæftigelsesudvalget 2024-25
BEU Alm.del
Offentligt

Folketingets Beskæftigelsesudvalg

[email protected]

Mike Villa Fonseca (UFG)

[email protected]

Beskæftigelsesministeriet

Holmens Kanal 20

1060 København K

T +45 72 20 50 00

E [email protected]

www.bm.dk

CVR 10172748

J.nr. 2025 - 868

28. februar 2025

Beskæftigelsesudvalget har i brev af 10. februar 2025 stillet følgende spørgsmål nr.

206 (alm. del), som hermed besvares. Spørgsmålet er stillet af ikke-medlem Mike

Villa Fonseca (UFG) (MFU).

Spørgsmål nr. 206:

”Hvad

er årsagerne til, at ATP har oplevet tab på danskernes tvungne pensionsind-

betalinger, mens andre pensionskasser har opnået betydelige afkast i samme peri-

ode?”

Svar:

Det er ATP’s ledelse samt deres

repræsentantskab og bestyrelse, der har ansvaret

for ATP inden for de rammer, som Folketinget har besluttet. Jeg har derfor indhen-

tet bidrag fra ATP til at besvare spørgsmålet. ATP oplyser følgende:

”ATP-loven

sætter de overordnede rammer for investeringsstrategien, der er beslut-

tet af ATP’s bestyrelse. ATP’s investeringsstrategi er indrettet efter formålet om at

levere en livslang og garanteret pension, der tilstræbes realværdisikret over tid. In-

vesteringsstrategien adskiller sig derfor meget væsentligt fra de investeringsstrate-

gier, der anvendes i de markedsrenteprodukter, der almindeligvis omtales i medi-

erne, og som forvaltes af arbejdsmarkedspensionskasserne. Det skyldes, at strategi-

erne skal understøtte forskellige pensionsprodukter, der har forskellige roller i det

danske pensionssystem. De forskellige pensionsprodukter er forskelligt indrettede

og derfor ikke meningsfulde at sammenligne.

ATP investerer en stor del af den samlede formue, de såkaldte fordelte midler, i ak-

tiver med høj sikkerhed. Denne portefølje kaldes for renteafdækningsporteføljen,

og den består af obligationer og renteswaps. Renteafdækningsporteføljen sikrer, at

ATP kan levere de garanterede pensioner til medlemmerne. Denne beholdning af

obligationer sikrer, at danskerne får en fast og sikker forrentning af hovedparten af

deres ATP bidrag uanset, hvordan de finansielle markeder går. Den gennemsnitlige

forrentning på disse garantier var i 2024 på 3,1 pct. Denne forrentning er også sket

i 2024. Forrentningen af garantierne viser, at det ikke er korrekt, at ATP samlet set

har oplevet et tab i 2024 på danskernes ATP pension.

ATP’s ufordelte midler i det såkaldte bonuspotentiale, som udgør ca. 20 pct. af for-

muen, agerer buffer og investeres i en mere risikofyldt portefølje

–

investeringspor-

teføljen. Investeringsporteføljen investeres med meget høj investeringsrisiko

–

ca.

BEU, Alm.del - 2024-25 - Endeligt svar på spørgsmål 208: MFU spm. om, hvilke tiltag planlægger ATP at implementere for at forbedre afkastet og sikre en bedre forvaltning af danskernes tvungne pensionsmidler fremover

2�½ gange så højt som et middelrisiko markedsrenteprodukt. Risikoniveauet er fast-

sat i en afvejning mellem ønsket om at kunne realværdisikre ATP pensionerne over

tid (som tilsiger et højt risikoniveau) sat overfor risikoen for at miste hele bonuspo-

tentialet (som tilsiger et lavt risikoniveau).

ATP’s investeringsstrategi er således opdelt i flere forskellige strategier med for-

skellige risikoniveauer. Samlet set tager ATP produktet mindre risiko end et mid-

delrisiko markedsrenteprodukt, men leverer omvendt så en garanti.

Når ATP’s investeringsresultater omtales i medierne, er der typisk alene fokus på

investeringsporteføljen, selvom denne kun udgør 20 pct. af formuen, og at en væ-

sentlig del af værdiskabelsen i ATP produktet lægger i garantien og den løbende

forrentning heraf.

Investeringsresultatet for investeringsporteføljen vil altid skille sig ud fra markeds-

renteprodukterne bl.a. fordi risikoniveauet er 2 �½ gange højere.

ATP’s

investeringsportefølje har derudover en mere ligelig fordeling mellem aktie-

og renterisiko end et traditionelt markedsrenteprodukt i de danske pensionskasser.

Det indebærer overordnet set, at ATP alt andet lige klarer sig relativt godt, når obli-

gationer har positiv kursudvikling, mens ATP klarer sig relativt dårligt, når aktier

udvikler sig stærkt

– netop fordi ATP i sammenligning har ”flere obligationer og

færre aktier”. Dette er bl.a. med til at forklare forskelle i resultaterne i fx 2022-

2024.

Denne tilgang er valgt, da den historisk (og teoretisk) set har leveret et højere af-

kast over længere tidshorisonter, ligesom den højere andel af obligationer er med

til at stabilisere den såkaldte bonusevne, der udtrykker ATP’s evne til at opskrive

de garanterede pensioner. En solid bonusevne skaber grundlaget for at kunne hæve

pensionerne med jævne mellemrum.

Hvis der ses på investeringsresultaterne for investeringsporteføljen fx de seneste år

(se ovenfor) illustrerer det fint de store udsving. I årene 2019-2021 var der meget

høje afkast

–

og også højere end markedsrenteprodukterne havde i de år

–

mens det

i årene 2022-2024 har været dårligere år. Disse udsving ligger i strategiens natur

–

og vil således også forventes fremadrettet.

ATP er som langsigtet investor optaget af resultaterne på 10, 20 og 30 års sigt, da

forpligtelserne overfor danskerne er livslange og garanterede pensioner. ATP’s in-

vesteringsstrategi skal derfor vurderes over en længere periode og er indrettet til at

kunne tåle de udsving på de finansielle markeder, der altid kommer. Det er derfor

forventeligt, at der investeringsmæssigt vil være gode år og mindre gode år. I de se-

neste 10 år har ATP

–

trods udfordrende år - skabt et gennemsnitligt, årligt investe-

ringsafkast på 11,6 mia. kr., svarende til 9,4 pct. i forhold til bonuspotentialet pr.

år. Mindre gode perioder for den valgte strategi kan sagtens vare i en del år i træk,

så der er ingen sikkerhed for, at investeringsafkastet for investeringsporteføljen bli-

ver forbedret fx i 2025.

ATP spiller en væsentlig rolle i det danske pensionssystem, og det er derfor afgø-

rende, at den livslange, garanterede ATP-pension forvaltes efter en så effektiv in-

vesteringsstrategi som muligt. I det lys nedsættes en uafhængig gruppe af finan-

sielle fagfolk fra ind- og udland, som i den kommende periode skal gennemføre en

evaluering af ATP’s investeringsstrategi. ATP’s bestyrelse vil på baggrund af eva-

lueringen tage stilling til eventuelle ændringer i investeringsstrategien.

ATP har beskrevet baggrund for sin investeringsstrategi

i notatet ”ATP’s investe-

ringsstrategi” (se

link).”

Venlig hilsen

Ane Halsboe-Jørgensen

Beskæftigelsesminister