FINANsIv1 INISTE RI ET
Notits
Beslutning om udstedelse af 3O-rigt statslån
Udstedelse af 30-årige statslån vurderes med betydelig usikkerhed
at kunne ske til
en rente, der er 0,2-0,4 pct.enheder over den 3-årige statsrente (dvs,
svarende til
cirka den varighed, der hidtil er sigtet efter i statsgældspolitikken).
Det indebærer årlige mer-omkostninger i form af ekstra statslige rente
udgifter på
60 til 120 mill.kr., hvis det nye papir opbygges til 30 mia.kr., og op
mod det dob
belte hvis udeståendet opbygges til 60 mia.kr.
Omkostningerne for staten skal ses i lyset af, at pensionssektore
n (herunder ATP)
ved at investere i papiret kan afdække sine pensionsforpligtelser
på fordelagtige
vilkår. Den fordel, som eksempelvis ATP opnår, vil for Ca. halvd
elens vedkom
mende tilfalde staten på et senere tidspunkt (idet pensionsopsparingen
først ind
komstbeskattes på udbetalingstidspunktet).
Denne rner-omkostning skal endvidere også ses i lyset af, at det i
den aktuelle
markedssituation kan vise sig vanskeligt for staten at skaffe uden
landske lån på
acceptable vilkår. Dette forhold afspejler den aktuelle, meget usæd
vanlige mar
kedssituation og har vist sig i foråret 2008, hvor staten optog
et dollarlån, som
afstedkom mindre interesse end forventet.
I en situation med alvorligt pres på kronen vil der typisk skulle skaff
es finansiering
meget hurtigt til at styrke valutareserven. Sammenlignet hermed taler
forsigtig
hedshensyn for at understøtte pensionssektorens efterspørgsel efter
hinge obliga
tioner ved at udstede i det 30-årige segment, hvorved valutareserven
ligeledes vil
blive styrket på kort sigt.
Modstykket hertil er, at varigheden på statsgælden forøges (dvs,
at statens forven
tede renteudgifter oges, men samtidig reduceres udsvingene i rente
udgifterne) i
forhold til det hidtidige sigtepunkt på 3,25+/-0,5 år. Dette skal
dog ses i sammen
hæng med, at udstedelsen vurderes på en mere robust måde at kunn
e understøtte
valutakurspolitikken.
Det indstilles, at DN’s forslag om udstedelse i det 30-årige segm
ent godkendes i
lyset af at
•
•
der vurderes at være behov for at styrke valutareserven, og den fores
låede
model er en robust måde at gøre dette på, samt at
der er betydelig efterspørgsel efter lange statsobligationer til afdæ
kning af
pensionssektorens forpligtelser overfor kunderne.
29. oktober 2008
2. kontor, NKF
K:\2_KTPRO1EKTERISTATSCAELD\FINANSIEL 5TABIIJTETPAKKE PRESSEM
EDDELELSE\t%JOTITS OM 30 ÅRtG.00C