DANMARKS NATIONALBANK
Kapitalmarkedsafdelingen
28. oktober 2008
EDH 401-17-2, 402
G:\FONDS’STATSG\JVA\Udstedelse af 30-årige statspapirer_5 doc
Kopi:
Notat
Overvejelser om udstedelse af 30-årige statsobligationer
1. Sammenfatning
ATP har tilkendegivet en interesse for at placere Ca. 60 mia.kr. i et 30-årigt
dansk statspapir. Interessen er formentlig bredere baseret end ATP, hvilket
afspejler markedsforholdene i lyset af den seneste turbulens på de finansiel
le markeder.
I det følgende beskrives årsagen til pensionssektorens og særligt ATPs inte
resse for lange danske statspapirer. Derudover vurderes perspektiverne ved
at udstede en 30-årig statsobligation ud fra en statsgældspolitisk betragtning.
Konklusionerne er:
•
Med den nuværende markedssituation har pensionssektoren en åbenlys
interesse for at investere i en lang dansk statsobligation som følge af et
udvidet rentespænd til Tyskland. Samtidig vil pensionssektoren kunne
foretage en exit fra deres eksisterende renteswaps, hvor pengemarkeds
renterne i øjeblikket giver anledning til høje omkostninger.
Udstedelse af en 30-årig dansk statsobligation er ikke umiddelbart for
delagtig ud fra en snæver indenlandsk statsgældspolitisk betragtning.
Endvidere er udstedelse af en 30-årig statsobligation ikke i tråd med
udstedelsesstrategiens fokus på opbygning af likvide benchmarkpapirer
i det 10-årige segment.
Der har været et betydeligt behov for at intervenere i valutamarkedet
for at støtte kronen, 64 mia.kr. i oktober. Samtidig har det vist sig van
skeligere end normalt at optage udenlandske statslån til valutareserven.
En dansk statsobligation med lang løbetid kan give pensionssektoren
mulighed for at afdække renterisici i et kronepapir og derved give mu
lighed for salg af europapirer, hvilket indirekte vil øge valutareserven.
ATP har anført, at de gerne vil aftage et 30-årigt statspapir og i den
forbindelse foretage en omlægning fra udenlandske til indenlandske
placeringer. Sammenlignet med udenlandsk låntagning til valutareser
ven er denne løsning umiddelbart dyr, men under de nuværende mar
kedsforhold er udenlandsk låntagning ikke nødvendigvis tilgængelig i
et tilstrækkeligt omfang. Hertil kommer, at den anden opgave for stats-
gælden er at sikre tilstrækkelig udenlandsk låntagning til valutareser
ven.
•
•