Til Erhvervsudvalget – Covered Bond directive
Tak for muligheden for at fremlægge mine og Danish Crowns synspunkter som del af lovforberedelsen.
Jeg kommer ikke til at tale imod implementering af et EU-direktiv i Danmark, men vi bør undgå
overimplementering. Jeg har nogle betænkeligheder omkring konsekvenserne af direktivets rækkevidde og
konsekvenser, som jeg vil anvise et forslag til løsning på.
Dansk realkredit er unikt – etableret på ryggen af den store Københavnske brand i 1795 – hvilket
muliggjorde finansieringen af genopbygningen af København. Dansk realkredit har overlevet 2
verdenskrige, den store depression i 1930’erne og finanskrisen i 2000’erne (nullerne) uden at
realkreditinstitutterne har påført kreditorer (obligationsejere) tab.
Dansk industri har igennem de seneste 50 år gradvist fået adgang til realkreditten som instrument til
finansiering af produktionsanlæg i Danmark
Styrken af dansk realkredit til industrifinansiering er
1)
2)
3)
4)
5)
6)
At det er lang committet finansiering – op til 20 års løbetid på industriejendomme
At man kan få fast rente
At man kun Pantsætter anlægsaktivet – arbejdskapital kan dermed finansieres ved siden af
At der er få covenants – dvs større robusthed til at klare kortvarige kriser (som f.eks. Covid)
Tilgængelig for alle både små og store industrivirksomheder
Finansiering løftes af brede skuldre – gennem realkreditobligationer solgt til udenlandske
investorer (portefølje betragtning)
De 25-50 største danske virksomheder skal nok få løst deres finansieringsbehov, men ikke af danske banker
Alternative finansieringer
1) Udenlandske obligationsudstedelser (private placements) – USPP, Schuldschein, Sverige,
Luxemburg
2) Løbetider normalt maks 7-10 år, undtagelsesvis i USA op til 12-15 år
3) Sikkerhed er normalt virksomhedspant – eller ’negativ pledge’ – alle usikrede. Hvilket betyder at
almindelig arbejdskapital ikke kan finansieres i dansk pengeinstitut
4) Højere finansieringsomkostninger (margin)
5) Høje etableringsomkostninger – lånedokumentation 100+ sider
6) Man skal op i større lån for at det kan gennemføres +50m USD
Hvad er så problemet?
Direktivet lægger op til at låneudmåling skal ske på basis af markedsværdiprincippet.
Problemet med markedsværdiprincippet til låneudmåling af industriejendomme er, at industriejendomme
ofte vil være bygget til et formål. For eksempel et slagteri eller et mejeri.
Vi opførte Horsens slagteri på 75.000m2 (=10 fodboldbaner) i 2004 – det kostede 2,4 mia. at opføre,
dengang til dato største private anlægsprojekt nogensinde. Det blev muliggjort af adgangen til et 20 årigt
realkreditlån på 1,25 mia. til finansiering. Slagteriet er indrettet visionært, konkurrencedygtigt og til