Skatteudvalget 2018-19 (1. samling)
SAU Alm.del Bilag 128
Offentligt
2006530_0001.png
Beskæftigelsesministeriet
Ved Stranden 8
1061 København K
18. januar 2019
Notat om MIRA’s erfaring som infrastrukturinvestor
ATP-08-01-311057
ATP har efter den tekniske gennemgang i Beskæftigelsesministeriet for inviterede folketingsudvalg
modtaget en anmodning fra Beskæftigelsesministeriet om et opfølgende notat, der beskriver, hvorfor MIRA
er gode at have med i infrastrukturinvesteringer, herunder en beskrivelse af deres erfaringer fra andre
lignende investeringer.
ATP har hovedsageligt baseret nedenstående på offentlige tilgængelige kilder. Der er primært anvendt
data fra Macquarie Infrastructure and Real Asset Credentials-præsentation
1
.
Erfaring fra forvaltning af kritisk kommunikationsinfrastruktur
MIRA er en af verdens største infrastrukturforvaltere og har omfattende erfaring med forvaltning af kritisk
kommunikationsinfrastruktur over længere perioder på markeder i Europa, Asien og No rdamerika. Af
Credentials-præsentationen fremgår det, at MIRA pr. 31. marts 2018 har 10 infrastrukturinvesteringer inden
for ”Communications”.
Det bemærkes, at opgørelsen er før gennemførelsen af investeringen i TDC A/S.
MIRA har været investor og er aktiv ejer i væsentlig telekommunikationsinfrastruktur siden begyndelsen af
nullerne med omfattende investeringer i distributionsinfrastruktur, sikre mobilnetværk anvendt af
redningstjenester, betalings-tv, fiber og kabelbredbåndsnetværk og mobilsendemaster.
I forbindelse med pressemeddelelsen og offentliggørelse af tilbudsdokumentet til det anbefalede
overtagelsestilbud til aktionærerne i TDC i februar 2018 fremhævede MIRA særligt nedenstående
erfaringer:
”Nogle
af
disse
væsentlige
investeringer
inkluderer
Broadcast
Australia
(netværksinfrastrukturen der danner grundlag for distribution af tv og radio i Australien),
Global Tower Partners (der var det største privatejede mobilsendemastinfrastrukturselskab i
USA, servicerende alle større amerikanske mobilnetværk), Taiwan Broadband
Communications (et stort bredbånds- og kabel-tv-selskab i Taiwan), Cable & More (et stort
bredbånds- og kabel-tv-selskab i Sydkorea), Towercom (Slovakiets tv-distributions-,
betalings-tv- og radioinfrastrukturselskab), CRA (det tjekkiske tv-distributions- og
radioinfrastrukturselskab og væsentlig udbyder af fibernetværk), INEA (Polens fiber -til-
hjemmet bredbånds- og kabel-tv-udbyder) og Arqiva (del af Englands "kritiske nationale
infrastruktur" og servicerende alle Englands store distributions- og mobilnetværk).”
MIRA har historisk leveret gode afkast
Som det fremgår af tabel 1, er MIRA blandt verdens største globale infrastrukturkapitalforvaltere, målt på
kapital rejst indenfor de sidste 5 år med samlet cirka USD 36,5 milliarder opgjort i 2017.
1
https://static.macquarie.com/dafiles/Internet/mgl/com/mirafunds/about-mira/docs/mira-credentials.pdf?v=39
1
 SAU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 128: Notater til teknisk gennemgang om ATPs investeringer den 29. januar 2019, fra beskæftigelsesministeren
2006530_0002.png
MIRA’s evne til at rejse kapital til fremtidige investeringer
skyldes blandt andet deres historiske evne til at realisere
et godt afkast til deres investorer. MIRA har 23 års
erfaring med infrastrukturinvesteringer og har foretaget
investeringer i over 200 infrastrukturselskaber, hvoraf 65
er frasolgt igen. MIRA's europæiske infrastrukturfonde
(hvor TDC-investeringen er MEIF5) har typisk en horisont
på 10-12 år (med mulighed for forlængelse med 1-4 år).
Forud for gennemførelsen af investeringen i TDC A/S har
MIRA oplyst et historisk afkast, som ATP har vurderet
tilfredsstillende højt for infrastrukturinvesteringer.
Tabel 1: De fem største globale infrastruktur-
kapitalforvaltere
Forvalter
Rejst kapital 2013-2017,
mia. USD
1
MIRA
36,5
2
3
4
5
Brookfield
GIP
IFM
First State
30,0
26,8
15,2
13,8
Kilde: MIRA Credentials-præsentation, 31. marts
2018
Erfaring fra forvaltning af stor portefølje og mange transaktioner
Direkte infrastrukturinvesteringer, som den ATP har foretaget i TDC, kræver væsentlige ressourcer i forhold
til både omfattende
due diligence
og efterfølgende
asset management,
som blandt andet omfatter
strategiproces, optimering samt monitorering af aktivets performance og interaktion med relevante
interessenter.
MIRA har stor erfaring i at forvalte porteføljeselskaber
–
porteføljen rummede ved udgangen af sidste
regnskabsår 148 selskaber, cirka 300 ejendomme og cirka 4,5 millioner hektar landbrugsjord. MIRA
gennemfører som følge af den store portefølje mange transaktioner, hvilket giver værdifuld erfaring og
markedstilstedeværelse. Eksempelvis gennemførte MIRA i løbet af sidste regnskabsår 31 opkøb eller
frasalg af porteføljeselskaber.
Globale ressourcer at trække på
MIRA har et globalt team på cirka 480 medarbejdere, som fordelt over 18 lande administrerer AUD 155
milliarder. Dette betyder, at MIRA har medarbejderressourcer og en geografisk udbredelse, der kan
understøtte en effektiv eksekvering af due diligence og efterfølgende asset management og giver mulighed
for at allokere yderligere ressourcer i nødvendigt omfang. Desuden er MIRA’s omfattende internationale
netværk og viden fra andre transaktioner, efter ATP’s vurdering, værdiskabende for investeringscasen på
TDC A/S.
Det er derfor ATP’s vurdering,
at
MIRA’s omfattende infrastruktur-
og transaktionserfaring samt ressourcer
vil bidrage positivt i forhold til at sikre realiseringen af
TDC’s ambitiøse
strategi og vision omkring opdeling
i en
netværksfokuseret enhed
med fokus på at udbygge dansk teleinfrastruktur samt øge konkurrencen
ved at åbne netværket for andre udbydere - og en
kundevendt enhed
med fokus på innovation, digitale
services og gode kundeoplevelser. Realiseringen af denne vision vil være værdiskabende for såvel det
danske samfund, TDC samt TDC’s aktionærer.
Som det fremgår af tidligere fremsendte redegørelser, har
TDC’s ejerkonsortium aftalt en governancestruktur, hvor strategien for TDC fastlægges af TDC’s
bestyrelse. Pensionsselskaberne har ret til at udpege bestyrelsesmedlemmer og har derved
medbestemmelse på den strategiske retning.
2