Finansudvalget 2018-19 (1. samling)
FIU Alm.del Bilag 21
Offentligt
1973046_0001.png
Notat om den samfundsøkonomiske
diskonteringsrente
Præsentation i FIU den 15. november 2018
De økonomiske konsulenter
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0002.png
Hvad er den samfundsøkonomiske
diskonteringsrente?
Diskonteringsrenten afspejler samfundets syn på, hvordan
fremtidige værdier vægtes mod nutidige
2
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0003.png
Renteniveau har betydning for om politiske tiltag kan
betale sig
En høj rente
færre politiske tiltag kan betale sig
En lav rente
flere politiske tiltag kan betale sig
3
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0004.png
Vismændenes holdning
•
Spørgsmålet om fastlæggelsen af den rette diskonteringsrente
er grundlæggende et politisk eller etisk spørgsmål, som
fagøkonomer ikke objektivt kan besvare
De Økonomiske Råd (2015)
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0005.png
Små forskelle i renteniveau har stor betydning for
især tiltag med en lang tidshorisont
Danmark
Værdi i dag i mio. kr.
4 (0-35 år)
Diskonterings-renten i
pct.
3 (36-70
år)
2 (>70 år)
10-årig horisont
100-årig horisont
-978
-44
3,5 (0-30 år)
3 (31-75 år)
2,5 (75-100
år)
-970
93
4 (0-40 år)
3 (41-75 år)
2 (>75 år)
-978
-64
-961
230
-970
33
-987
-253
-1002
-445
3,0
3,5
4,5
5,5
Storbritannien
Norge
Tyskland
Sverige
Frankrig
Holland
5
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0006.png
Renteniveau ændret med et spænd på 4 til 10 år
- seneste ændring i 2013
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
1990
1999
2009
2013
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0007.png
Realrenten i Konvergensprogrammet til EU er faldet
siden 2013
2013
2018
2,9 %
2,7 %
•
Hvornår bør diskonteringsrenten ændres?
• ”Hvis realrenteforudsætningerne
i Finansministeriets mellemfristede
fremskrivninger ændres, og når det vurderes, at ændringen er strukturel og
dermed af længere
varighed”.
• Kilde: FM’s vejledning i samfundsøkonomiske analyser fra 2017
7
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0008.png
Sammenligning mellem 2013 og i dag:
Overordnet renteniveau er det samme, men
delelementer har ændret sig
0-35 år
Risikofri realrente
Risikotillæg
Diskonteringsrente
3
1
4
2013
36-70 år
2,5
0,5
3
fra 70 år
2
0
2
0-35 år
2,5
1,5
4
2018
36-70 år
2,25
0,75
3
fra 70 år
2
0
2
•
Hvad betyder det, at den risikofrie realrente er faldet og risikotillægget er
hævet?
•
Ikke noget, men hvis man havde fastholdt samme risikotillæg som i 2013, kan
man argumentere for en nedjustering af diskonteringsrenten
8
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0009.png
Beregning af risikotillæg er usikker
Risikotillægget er følsomt overfor ændringer i en række relativt usikre antagelser
Risikopræmie
FM’s antagelse:
¼
Risikotillæg
0,8 %
•
Risikopræmien er �½ så høj for
offentlige projekter som for private
tillæg på 1,5 pct.
�½
¾
1,5 %
2,3 %
9
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0010.png
Renten i DK på 4 pct. er nogenlunde på niveau med
andre lande og organisationer (3 til 5,5 pct.)
Risikofrie
realrente
Danmark
Norge
2,5
2,5
Risikotillæg Diskonteringsrente
Struktur
år 0-35 år 36-70 efter år 70
4 pct.
3 pct.
2 pct.
år 0-40 år 40-75 efter år 75
4 pct.
3 pct.
2 pct.
år 0-30 år 31-75 år 75-125
3,5 pct. 3 pct.
2,5 pct.
Indtil
2070 Efter 2070
Risikofri
realrente 2,5 pct.
Risikotillæg 2 pct.
1,5 pct.
3 pct.
år 126-
200
2 pct.
år 201-
300
1,5 pct.
efter år
301
1 pct.
1,5
1,5
4
4
Storbritannien
3,5
Frankrig
2,5
2
3
4,5
5,5
3,5
4
3
3
Holland
2,5
Sverige
Finland
Tyskland
EU-kommisionen (Danmark)
10
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0011.png
Normativ tilgang fører typisk til bedre
samfundsøkonomi
Lande
Danmark
Norge
Holland
Storbritannien
Sverige
Frankrig
EU-Kommissionen
Vismændene
Teoretisk begrundelse
Deskriptiv og normativ tilgang
Deskriptiv tilgang
Deskriptiv tilgang
Normativ tilgang
Normativ tilgang
Ikke muligt at kategorisere
Normativ tilgang
Deskriptiv og normativ tilgang
11
 FIU, Alm.del - 2018-19 (1. samling) - Bilag 21: Notat om den samfundsøkonomiske diskonteringsrente fra de økonomiske konsulenter
1973046_0012.png
Spørgsmål
•
Kilder til tabellerne kan findes i notatet.
De økonomiske konsulenter