FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

Finansudvalget 2017-18
FIU Alm.del Bilag 133
Offentligt

Teknisk gennemgang

af ATP’s internationale investeringer

v. Torben M. Andersen (bestyrelsesformand i ATP) og Christian Hyldahl (direktør i ATP)

Møde med Beskæftigelsesudvalget, Erhvervs-, Vækst og Eksportudvalget samt Finansudvalget den 7. juni 2018

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

Agenda

Internationale investeringer og ATP’s skattepolitik

Investeringer i tobak og ATP’s politik for samfundsansvar

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

Rammerne for ATP’s arbejde med samfundsansvar

ATP-loven

Skal tilstræbe realværdisikring af pensionerne

(med rum for at udvise samfundsmæssige hensyn)

ATP’s bestyrelse

Fastsætter strategi, politikker og instrukser, der sikrer, at ATP via sine investeringer også

har øje for samfundsansvar, herunder aktivt ejerskab og skat

(bestyrelsen træffer ligeledes beslutning om eksklusion af sektorer)

ATP’s koncernledelse & Komité for Samfundsansvar

Implementerer investeringsstrategi og følger bestyrelsens politikker og instrukser

(herunder træffer beslutning om eksklusion af enkeltselskaber)

Investerings- og risikoteams

Integrerer ESG-faktorer i investeringsprocesser

(herunder aktivt ejerskab og risikoudmåling)

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

Afkastfokus og samfundsansvar går hånd i hånd

Afkastfokus



ATP er forpligtet til at investere sine aktiver således,

medlemmernes interesser

varetages bedst

muligt.



ATP skal ved investering af aktiverne a) skabe et

garanteret nominelt afkast,

som sikrer de

garanterede nominelle pensioner,

samt b) tilstræbe

en opretholdelse af

aktivernes

pensionernes

realværdi.



Dette kræver, at ATP opnår det bedst mulige

risikojusterede afkast

af medlemmernes midler, og

at midlerne ikke bruges med andre formål for øje.

Samfundsansvar



ATP har ikke pligt til at opnå det bedst mulige afkast

for enhver pris.

Der er således rum i ATP-loven for,

at ATP også kan udvise samfundsmæssige hensyn.



ATP er af den overbevisning, at samfundsansvar og

gode langsigtede investeringer

går hånd i hånd

specielt når der også tages højde for alle risici.



Fx bliver aggressiv skatteplanlægning og dårlig

selskabsledelse af ATP betragtet som

investeringsmæssige risikofaktorer,

der bør undgås

i bestræbelserne på at sikre medlemmerne det

bedst mulige risikojusterede afkast.

Politikker



Udover at ATP’s investeringer sker inden for

eksisterende dansk og international lovgivning, har

ATP’s bestyrelse fastsat en række politikker, der

understøtter ATP’s samfundsansvar og samtidig

bidrager til bedre langsigtede investeringer:



ATP’s politik for samfundsansvar i investeringer



ATP’s politik for aktivt ejerskab



ATP’s skattepolitik på det unoterede område

”Der skal tilstræbes en langsigtet bonuspolitik, der sikrer pensionernes realværdi.”

ATP-lovens § 18, stk. 3 vedr. pensions- og hensættelsesgrundlag

”Bestyrelsen og direktøren er forpligtet til at anbringe Arbejdsmarkedets Tillægspensions kapital på en hensigtsmæssig og for medlemmerne tjenlig måde, således at der er betryggende sikkerhed

for, at Arbejdsmarkedets Tillægspension til enhver tid kan opfylde sine forpligtelser. Ved midlernes anbringelse skal der tilstræbes en opretholdelse af midlernes realværdi.”

ATP-lovens § 26 vedr. fondsanbringelse

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s tilgang til udenlandske investeringer

Mia. kr.

Danmark

Obligationer og lån

Aktier

Heraf børsnoterede

Heraf unoterede

Ejendomme

Infrastruktur

Likviditetsplacering mv.

Total

Total (pct.)

359

465

Udlandet

209

-7

304

Total

568

102

769

100



ATP’s aktiver er delt op i en afdækningsportefølje, der sikrer værdien af de lovede

garantier (ca. 653 mia. kr.), og en investeringsportefølje, der skal forrente ATP’s

reserver (”bonuspotentialet” på ca. 116 mia. kr.).



ATP’s

afdækningsportefølje

dækker hensættelserne på garantierne og består af

danske og tyske statsobligationer, rente-swaps og ”udlån” til

investeringsporteføljen.



ATP’s

investeringsportefølje

består af ATP’s reserver (”bonuspotentialet”) og lån

fra afdækningsporteføljen:



Investeringsporteføljen er risikobegrænset som funktion af bonuspotentialet

(jo højere bonuspotentiale, jo højere risikobudget).



Det globale marked tilbyder attraktive likvide og illikvide

investeringsmuligheder, der sikrer sund diversifikation, som kan omsættes til

gode risikojusterede afkast til ATP’s medlemmer (valutakursrisiko afdækkes

på alle investeringer).



ATP investerer betydelige beløb i danske aktiver (obligationer, aktier,

ejendomme, infrastruktur), fordi vi alt-andet-lige anser det for mindre

risikofyldt at investere i et marked med større forudsigelighed, nærhed og

mulighed for direkte dialog med selskaber.

Investeringsaktiver fordelt efter markedsværdi pr. ultimo marts 2018

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s skattepolitik på det unoterede investeringsområde

ATP informerer sine samarbejdspartnere* om ATP’s skattepolitik med krav om, at de overholder denne og gældende skattelovgivning i øvrigt. Skattelovgivning og tilsynet hermed

er en myndighedsopgave.

Retningslinjer

ATP forventer at samarbejdspartnere og

selskaber, som ATP investerer i, udviser

hensigtsmæssig, forsvarlig og transparent

adfærd på skatteområdet, herunder ikke

foretager aggressiv skatteplanlægning, som

bevidst strider mod OECD’s BEPS actions. ATP

investerer ikke i jurisdiktioner, der ikke tilslutter

sig Common Reporting Standards/FATCA eller

jurisdiktioner, der er på EU’s sortliste (EU list of

non-cooperative tax jurisdictions).

ATP anvender ikke finansielle instrumenter til

skatteplanlægning. ATP foretager ikke selv og

stiller ikke sine aktiebeholdninger til rådighed

for udbyttearbitrage.

Investeringsrisiko

Aggressiv skatteplanlægning er i ATP’s

øjne en investeringsrisiko, herunder en

omdømmerisiko. ATP mener ikke, at

aggressiv skatteplanlægning bidrager til

den langsigtede værdiskabelse på

investeringerne. Bestyrelsen har

specificeret i skattepolitikken, at ATP tager

afstand fra og skal undgå at medvirke til

aggressiv skatteplanlægning.

Monitorering

ATP foretager stikprøvekontroller med

henblik på at verificere, om

samarbejdspartnerne overholder ATP’s

skattepolitik.

Ved overtrædelse af skattepolitikken vil

ATP straks påbegynde en fokuseret dialog

med samarbejdspartneren om, hvordan

forholdene kan løses og eventuelle

overtrædelser bringes til ophør. ATP vil i

sådanne situationer overveje sine

handlemuligheder, herunder om

samarbejdet skal fortsætte i fremtiden.

Dialog

ATP indgår i aktiv dialog med andre

pensionskasser og fund managers om det

stadigt mere omskiftende internationale

skattemiljø med henblik på at opnå fælles

standarder og kriterier for internationale

investeringsstrukturer.

ATP indgår også i FN’s Principles for

Responsible Investment (PRI), der blandt

andet søger at skabe bedre dialog

omkring internationale tech- og

pharmavirksomheders overvejelser i

forbindelse med skat.

* Ved samarbejdspartnere forstås aktører, der har et mandat til at investere ATP’s midler (typisk fondsforvaltere)

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

Agenda

Internationale investeringer og ATP’s skattepolitik

Investeringer i tobak og ATP’s politik for samfundsansvar

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s proces for eksklusion af sektorer

ATP

bestyrelse

ATP

bestyrelse

ATP’s bestyrelse fastsætter politikker og

retningslinjer for ATP’s investeringer

ATP’s bestyrelse kan træffe beslutning

om at ekskludere hele sektorer



ATP’s skattepolitik, politik for aktivt

ejerskab og politik for samfundsansvar



Lov og ret i operationslande



Konventioner og internationale aftaler

Fx klyngebomber og landminer

ATP’s investeringsteams

investerer i selskaber og

informerer om ATP’s retningslinjer

Sektor

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

ATP undlader at investere i

selskaber i pågældende branche

xxx

Selskaber

Overblik over ekskluderede selskaber fremgår af

ATP’s hjemmeside

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s proces for eksklusion af selskaber

ATP

bestyrelse

ATP

bestyrelse

ATP’s bestyrelse fastsætter politikker og

retningslinjer for ATP’s investeringer

ATP’s bestyrelse kan træffe beslutning

om at ekskludere enkeltselskaber, men

overlader i praksis dette til ATP’s Komité

for Samfundsansvar

ATP’s Komité for Samfundsansvar kan træffe

beslutning om at ekskludere enkeltselskaber



ATP’s skattepolitik, politik for aktivt

ejerskab og politik for samfundsansvar



Lov og ret i operationslande



Konventioner og internationale aftaler

ATP går i dialog med selskaber,

hvor der er tvivl om overholdelse af inter-

nationale normer eller ATP’s retningslinjer

ATP’s investeringsteams

investerer i selskaber og

informerer om ATP’s retningslinjer

ATP kan investere i selskaber i

brancher, som bestyrelsen

ikke

har ekskluderet

Selskaber

Sektor

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

Overblik over ekskluderede selskaber fremgår af

ATP’s hjemmeside

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s bestyrelses beslutning om tobak



Det er lovligt at producere, sælge og købe tobak



Tobaksindustrien bryder ikke med internationale

normer og aftaler



Sektoren omfatter danske virksomheder og

lønmodtagere, herunder medlemmer af DA/LO

ATP

bestyrelse

ATP’s bestyrelse kan træffe beslutning

om at ekskludere hele sektorer

ATP’s Komité for Samfundsansvar kan træffe

beslutning om at ekskludere enkeltselskaber

Tidspunkt

Investeringer

Samlet

markedsværdi

Ultimo

1. halvår 2016

STG* (197,1 mio. kr.)

PMI (14,4 mio. kr.)

Altria Group (13,7 mio. kr.)

STG (325,5 mio. kr.)

Altria Group (15,8 mio. kr.)

PMI (13,3 mio. kr.)

STG (199,3 mio. kr.)

Altria Group (61,3 mio. kr.)

PMI (53,5 mio. kr.)

BAT (28,1 mio. kr.)

PMI (90,1 mio. kr.)

STG (74,3 mio. kr.)

225,2 mio. kr.

ATP’s bestyrelse har

ikke

ekskluderet tobaksindustrien

Tobaksselskaber skal på linje med andre

selskaber overholde ATP’s øvrige retningslinjer

vedrørende hensyn til fx miljø,

menneskerettigheder samt god selskabsledelse

Ultimo

2. halvår 2016

354,5 mio. kr.

Ultimo

1. halvår 2017

342,2 mio. kr.

ATP kan investere i selskaber i

brancher, som bestyrelsen

ikke

har ekskluderet

Ultimo

2. halvår 2017

164 mio. kr.

Sektor

Selskaber

Overblik over ekskluderede selskaber fremgår af

ATP’s hjemmeside

*STG: Scandinavian Tobacco Group, PMI: Philip Morris International, BAT: British American Tobacco

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer

FIU, Alm.del - 2017-18 - Bilag 133: Powerpointpræsentation fra teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer den 7. juni 2018

ATP’s initiativer ifm. ESG-implementering

ESG-integration

ATP ser ESG-faktorer som

både investeringsrisici og

muligheder



Kontinuerlig dialog

(DK børsnoterede)

ESG integreret i

investeringsanalyser

Ansvar primært hos

investeringsteams

understøttet af ESG-team

Følger TCFD-anbefalinger,

herunder CO2-disclosure

Tematiske engagements

Aktivt ejerskab

ATP tror på aktivt ejerskab

fremfor eksklusion



Dialog/engagement

Brug af stemmeret

Samarbejde med andre

investorer

Ansvar hos ESG-team

og investeringsteams

Indlæg på

generalforsamlinger

Stemmedatabase

på atp.dk

Eksklusion /

Negativ screening

ATP har en objektiv og

faktuel tilgang til screening

af selskaber, der bryder

internationale normer



Fact-finding

Eksklusion

Ansvar hos ESG-team

Eksklusionsliste

på atp.dk

Teknisk gennemgang af ATP’s internationale investeringer