ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2016-17
ERU Alm.del Bilag 92
Offentligt

4. januar 2017

GRUND- OG NÆRHEDSNOTAT TIL

FOLKETINGETS EUROPAUDVALG

Kommissionens forslag til Europa-Parlamentets og Rådets forord-

ning om genopretning og afvikling af centrale modparter

1. Resumé

Kommissionen har den 28. november 2016 fremsat forslag til forordning

om genopretning og afvikling af centrale modparter. Forslaget er en del

af en handlingsplan fra 2012 om genopretning og afvikling af andre fi-

nansielle institutter end banker.

En central modpart agerer mellemled mellem de to parter i en værdipa-

pirhandel hhv. sælger og køber. Afviklingen af handlen bliver således ga-

ranteret for begge parter

Forslaget har til formål at fastlægge harmoniserede regler i EU for tidlig

indgriben, forebyggelse, afvikling og grænseoverskridende tilsynssamar-

bejde vedr. nødlidende og potentielt nødlidende centrale modparter. For-

slaget vil reducere de systemiske risici, der vil være forbundet med en

nødlidende central modpart og understøtte den finansielle stabilitet. For-

slaget skal samtidig sikre, at omkostningerne ved en omstrukturering el-

ler eventuel afvikling af en central modpart ikke pålægges skatteyderne.

Der er aktuelt ingen danske centrale modparter.

Regeringen støtter overordnet forslaget om genopretning og afvikling af

centrale modparter, idet det er i dansk interesse, at der er et effektivt sy-

stem herfor med henblik på sikring af den finansielle stabilitet. Ligeledes

er det positivt, at man henter inspiration fra lignende eksisterende regler.

Regeringen vil arbejde for, at kravene til genopretnings- og afviklings-

planer bliver proportionale i forhold til institutternes størrelse og forret-

ningsmodeller samt en fair balance i bidragsbetalingen mellem de parter,

der vil blive berørt i en afviklingssituation, herunder virksomheder, som

benytter centrale modparter i andre EU-lande.

2. Baggrund

Kommissionen har den 28. november 2016 fremsat forslag til en forord-

ning om genopretning og afvikling af centrale modparter (herefter

CCP’er).

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

2/10

Forslaget er fremsat med hjemmel i Traktat om Den Europæiske Unions

Funktionsområde (TEUF) artikel 114, stk. 1. Forslaget skal forhandles mel-

lem Rådet og Europa-Parlamentet i den almindelige lovgivningsprocedure,

jf. artikel 294 TEUF.

Forslaget er en del af en handlingsplan fra 2012 om genopretning og afvik-

ling af andre finansielle institutter end banker.

I handlingsplanen var der

bred enighed om, at der er behov for at definere specifikke krav i forhold til

genopretning og afvikling af CCP’er, da disse anses for systemisk vigtige i

den finansielle sektor.

De i forslaget indeholdte regler er sammenlignelige med reglerne for genop-

retning og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber (BRRD)

og er endvidere baseret på internationale standarder

Om CCP’er

CCP’er er mellemled mellem parterne i en værdipapirhandel ved at agere

modpart mod sælger hhv. køber. De handlende har derfor kun en mod-

partsrisiko overfor CCP’en og ikke indbyrdes. CCP’en påtager sig der-

med risikoen for køber og sælger i det tidsrum, fra handlen er indgået og

til den er endeligt afsluttet. Hvis én af modparterne går konkurs, inden

handlen er afsluttet, er CCP’en således forpligtet over for den anden part.

En CCP er underlagt en række krav, der har til formål at reducere risiko-

en mellem CCP’en og de handlende parter, der benytter CCP’en.

Det løbende tilsyn med, at CCP’erne lever op til kravene i EMIR-

forordningen, foretages af tilsynskollegier for hver enkelt CCP. Her er

både tilsynsmyndigheder og centralbanker repræsenteret fra de EU-lande,

der er mest berørt af den konkrete CCP.

Risikohåndtering

Som nævnt ovenfor er en CCP underlagt en række krav, der har til formål

at reducere risikoen mellem CCP’en og de handlende parter, der benytter

CCP’en. CCP’en skal derfor anvende en række redskaber i sin risiko-

håndtering, der har til formål at beskytte den mod tab.

CCP’en stiller typisk en række overordnede krav til deltagerne, herunder

at de er underlagt finansielt tilsyn samt opfylder krav til kapital og likvi-

ditet. Herudover håndterer CCP’en modpartsrisici ved at stille såkaldte

marginkrav til deltagerne, der dermed skal stille sikkerhed overfor

CCP’en typisk i form af kontanter. Sikkerhedsstillelsen skal dække risi-

http://ec.europa.eu/finance/consultations/2012/nonbanks/index_en.htm

Europa-Parlamentets og Rådets direktiv 2014/59/EU om et regelsæt for genopretning

og afvikling af kreditinstitutter og investeringsselskaber

CPMI-IOSCO guidelines - Committee on Payments and Market Infrastructures

(CPMI) og Board of the International Organization of Securities Commissions

(IOSCO), jf. fodnote nr. 9

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

3/10

koen under normale markedsforhold og sikre, at CCP’en kan opretholde

en uforstyrret drift i det tilfælde, at en markedsdeltager misligholder sin

forpligtelse over for CCP’en. Endeligt skal CCP’en have en række egne

finansielle ressourcer til at modstå tab.

Idet transaktionerne samles i CCP’erne, muliggøres det, at eksponerin-

gerne over for markedsdeltagerne og CCP’en reduceres, da modsatrettede

fordringer kan modregnes, såkaldt netting. Ved at modregne fordringerne

reduceres risikoen for CCP’erne, deltagerne samt deltagernes kunder.

Inden for EU findes der i dag 17 CCP’er. Aktier der handles på Nasdaq

Copenhagen cleares primært af hollandske EuroCCP, da der ikke er en

dansk CCP. Danske Bank er den eneste danske bank, der er generelt

medlem af EuroCCP, samt en række andre CCP’er til clearing af deriva-

ter. Arbejdernes Landsbank, Lån & Spar Bank, Nykredit, Saxo Bank,

Spar Nord Bank og Sparekassen Kronjylland er direkte medlemmer af

EuroCCP i forhold til at cleare aktier handlet på Nasdaq Copenhagen.

Resten af de danske banker clearer transaktionerne indirekte igennem en

bank, der er medlem af en CCP.

Fremadrettet bliver der en forpligtelse til at cleare standardiserede OTC

(’Over the counter’) derivater via CCP’er,

hvorfor det forventes, at

CCP’ernes størrelse og rolle i den finansielle sektor vil stige i de kom-

mende år. Clearingforpligtelsen indtræder løbende afhængig af derivat-

klasse, og forpligtelsen for de første klasser trådte i kraft 21. juni 2016.

3. Formål og indhold

I dag findes der ikke harmoniserede regler inden for EU, der vedrører si-

tuationer, hvor en CCP bliver nødlidende eller går konkurs. I disse situa-

tioner skal CCP’en i princippet indgå i den normale betalingsstands-

ningsprocedure. Tidligere kriser har dog vist, at problemer i systemisk

vigtige infrastrukturselskaber hurtigt spreder sig til resten af det finansiel-

le system.

På grund af deres centrale placering i den finansielle infrastruktur regnes

alle CCP’er i EU for at være systemisk vigtige infrastrukturselskaber.

Forslaget har til formål at fastlægge harmoniserede regler for genopret-

ning og afvikling af CCP’er i tilfælde, hvor de bliver nødlidende eller po-

tentielt nødlidende. Forslaget bidrager derfor til at reducere de systemiske

risici, som vil være forbundet med en nødlidende CCP. Formålet er at

sikre, at CCP’erne kan genoprettes og fortsætte driften i de situationer,

I hvilken rækkefølge, de finansielle ressourcer bruges, betegnes som CCP’ens ”Default

waterfalls”.

Et generelt medlem kan få clearet transaktioner på vegne af sig selv samt andre virk-

somheder, der ikke er medlem af EuroCCP. Et direkte medlem kan kun få clearet trans-

aktioner på vegne af sig selv.

I EU implementeres denne forpligtelse via EMIR-forordningen

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

4/10

hvor de bliver udsat for forskellige stressede scenarier, der ellers ville

bringe CCP’ens videre drift i fare. I de tilfælde, at genopretning af

CCP’en ikke er mulig, er målet med forordningen, at myndighederne skal

have mulighed for tidligt at gribe ind og påbegynde en afviklingsprocedu-

re, så den finansielle stabilitet opretholdes og CCP’en kan fortsætte sine

kernefunktioner. Et samlet regelsæt for genopretning og afvikling af

CCP’er vil samtidig styrke integrationen af det indre marked.

Princippet bag forordningen er, at de økonomiske tab i videst muligt om-

fang lægges på CCP’ens kreditorer og aktionærer.

De væsentlige elementer i forslaget er følgende:

Indretning af afviklingsmyndighed og afviklingskollegier

Det foreslås, at der udpeges afviklingsmyndigheder i medlemslandene, i

hvilken CCP’erne er hjemmehørende. Afviklingsmyndighederne skal ud-

styres med et fælles sæt værktøjer, der gør dem i stand til at forberede og

udføre afviklingsplanerne. Afviklingsmyndigheden kan bestå af central-

banker, ministerier, kompetente tilsyn eller andre offentlige administrati-

ve myndigheder.

Det foreslås endvidere, at afviklingsmyndighederne skal oprette afvik-

lingskollegier for hver CCP. Kollegierne skal bestå af afviklingsmyndig-

heden, den kompetente myndighed der fører tilsyn med den pågældende

CCP, værdipapircentraler og handelspladser, relevante centralbanker

samt ESMA.

Efter forslaget bliver kollegiernes primære rolle i samarbejde med afvik-

lingsmyndigheden at deltage i udarbejdelsen af afviklingsplanerne samt i

vurderingen af, om CCP’en kan afvikles uden, at der bruges offentlige

midler til at dække eventuelle tab.

Forberedelse af genopretningsplaner

Det foreslås, at CCP’erne udarbejder genopretningsplaner, hvori der re-

degøres for, hvordan CCP’en vil håndtere ekstraordinære kriser og stres-

sede situationer, som rammerne i EMIR-forordningen ikke kan håndtere.

Genopretningsplanerne har til formål at genoprette CCP’ernes langsigte-

de evne til at drive en rentabel forretning.

Genopretningsplanerne skal følge CPMI-IOSCO guidelines

, og de skal

være effektive, gennemsigtige og målbare for dem, der potentielt bliver

påvirket af dem. De skal minimere den negative påvirkning for alle inte-

Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI) og Board of the Interna-

tional Organization of Securities Commissions (IOSCO) har i fællesskab udarbejdet

guidelines on recovery of financial market infrastructures. Disse guidelines har til for-

mål at yde bistand til finansielle infrastrukturselskaber og myndigheder, når der udar-

bejdes genopretningsplaner, både i forhold til processen med udarbejdelsen af planerne,

samt hvad planerne konkret skal indeholde.

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

5/10

ressenter og det finansielle system generelt. Genopretningsplanen skal in-

deholde aftaler imellem CCP’en og dens deltagere, der forpligter delta-

gerne til at overholde de forpligtelser, der er beskrevet i genopretnings-

planen, uanset hvilket medlemsland deltagerne er hjemmehørende i. Sam-

tidig skal deltagerne være forpligtet til at oplyse deres kunder om, hvor-

dan tab og omkostninger vil blive videreført fra deltagerne til kunderne,

som følge af de indgreb, der er defineret i genopretningsplanen.

Genopretningsplanen skal evalureres af den kompetente myndighed i

samarbejde med tilsynskollegiet under EMIR-forordningen.

Forberedelse af afviklingsplaner

Det foreslås, at afviklingsmyndighederne skal udarbejde afviklingsplaner

for, hvordan CCP’en kan blive omstruktureret og de vigtige funktioner i

CCP’en blive bevaret i tilfælde af, at den kommer i vanskeligheder, og

kriterierne for at den skal afvikles er opfyldt.

Afviklingsplanen skal skitsere myndighedernes beføjelser og de værktø-

jer der kan tages i brug ifm. afviklingen. Planen skal tage højde for den

specifikke CCP’s forretningsmodel, markedsandel og CCP’ens systemi-

ske relevans i sit hjemland, andre medlemslande samt tredjelande.

Som led i arbejdet skal afviklingsmyndigheden undersøge om CCP’en

kan opløses uden brug af offentlige midler.

Afviklingsmyndigheden skal

i denne henseende kunne pålægge CCP’en at ændre forretningsgange og

juridiske strukturer, underkende aftaler og pålægge CCP’en at henlægge

flere midler til sin misligholdelsesfond

, hvis det vurderes nødvendigt.

Afviklingskollegierne skal inddrages i udarbejdelsen af afviklingsplaner-

ne samt vurderingen af i hvor høj grad CCP’en kan afvikles uden brug af

offentlige midler.

Tidlig indgriben

Det foreslås, at den kompetente myndighed skal kunne gribe ind i situati-

oner, hvor CCP’ens rentabilitet og videre drift kommer i fare, men inden

en afvikling af CCP’en bliver nødvendig. I disse situationer skal den

kompetente myndighed kunne pålægge CCP’en at initiere visse dele af

genopretningsplanen.

I det tilfælde at der bruges offentlige midler i forbindelse med en afvikling af en CCP,

skal EU’s statsstøtteregler overholdes.

En CCP skal oprette en misligholdelsesfond, som medlemmerne af CCP’en skal indbe-

tale til. Misligholdelsesfonden skal bruges i de tilfælde, CCP lider et større tab, end hvad

der kan dækkes af de marginkrav, som CCP’en indkræver fra medlemmerne i forbindel-

se med clearing. Misligholdelsesfonden skal som minimum sætte CCP’en i stand til un-

der ekstreme, men plausible markedsvilkår at modstå misligholdelse hos det clearing-

medlem, for hvilken CCP’en har de største eksponeringer, eller hos det andet- og det

tredjestørste clearingmedlem, hvis summen af deres eksponeringer er større.

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

6/10

Afviklings-triggere

Afviklingen af CCP’en skal påbegyndes, når den videre drift ikke kan

fortsættes, eller det er overvejende sandsynligt, at den videre drift ikke

kan fortsættes, og hvor et nedbrud af CCP’en vil medføre finansiel usta-

bilitet.

Hvis det er et krav ifølge national lovgivning, kan domstolene involveres

i beslutningen om at afvikle en CCP.

Afviklingsinstrumenter

Afhængig af omstændighederne kan en CCP afvikles som en helhed eller

opsplittes, hvor det alene er den del af CCP’en, som er nødlidende, der vil

blive afviklet. Afviklingen skal altid gennemføres på en sådan måde, at

det ikke underminerer muligheden for den videre drift af de dele af

CCP’en, som ikke bliver afviklet.

Når en CCP skal afvikles, skal de instrumenter og foranstaltninger, der er

redegjort for i afviklingsplanen, benyttes. De kan benyttes hver for sig el-

ler som helhed.

Afviklingsinstrumenterne kan være følgende: 1) Fordringer nedskrives el-

ler konverteres, 2) hele CCP’en eller de vitale dele af CCP’en sælges til

en konkurrent, 3) der oprettes en offentlig kontrolleret midlertidig CCP

og 4) tab allokeres til deltagerne af den nødlidende CCP. Det er op til

myndighederne at vurdere, hvilke af instrumenterne der er bedst egnet i

situationen. I forslaget er det ikke udelukket, at en afviklingsmyndighed

kan anvende andre afviklingsredskaber end de førnævnte. Som nævnt

ovenfor skal afviklingsmyndigheden kunne forklare, hvis den vælger ikke

at følge den udarbejdede afviklingsplan.

Centralbankerne kan bidrage med midlertidig likviditet i forbindelse med

afviklingsprocessen.

Tredjelande

For at forbedre et EU-lands myndigheds mulighed for at håndhæve sine

dispositioner overfor clearingdeltagere i tredjelande, skal CCP’erne sikre,

at tiltagene i deres genopretningsplaner vil være bindende på tværs af

landegrænser. Det foreslås samtidig, at myndighederne inden for EU skal

samarbejde med tredjelandsmyndigheder for at sikre, at tiltag og beslut-

ninger bliver håndhævet både inden for og uden for Unionens grænser.

Sanktioner

Forslaget indeholder ingen sanktionsbestemmelser, men Kommissionen

har i stedet inkluderet sanktionsbestemmelser for overtrædelse af nærvæ-

rende forordning i forslaget om revision af BRRD (2014/59/EU), som

blev offentliggjort den 23. november 2016. BRRD revideres således, at

anvendelsesområdet for afsnittet om sanktioner udvides, så dette også

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

7/10

gælder overtrædelser af bestemmelserne vedr. genopretning og afvikling

af nødlidende CCP’er.

4. Europa-Parlamentets udtalelse

Europa-Parlamentet har endnu ikke udtalt sig om forslaget. Det er for-

ventningen, at Europa-Parlamentet generelt vil være positiv over for

Kommissionens forslag.

5. Nærhedsprincippet

Kommissionen anfører, at hensigten med forslaget ikke i tilstrækkelig

grad kan opfyldes af medlemsstaterne, hvis de handler uafhængigt af hin-

anden grundet CCP’ers grænseoverskridende karakter. Kommissionen

fremhæver, at et tiltag på europæisk plan vil sikre, at medlemsstaternes

myndigheder har de rette beføjelser og værktøjer, som vil kunne håndhæ-

ves rettidigt og ensartet i medlemsstaterne.

Det er regeringens foreløbige vurdering, at forslaget er i overensstemmel-

se med nærhedsprincippet. Det vurderes at være væsentligt at sikre retti-

dig genopretning og afvikling af centrale modparter af hensyn til finansiel

stabilitet. Det formål kan bedst opfyldes ved EU-regulering.

6. Gældende dansk ret

I EU reguleres CCP’er af EMIR-forordningen, som finder direkte anven-

delse i Danmark.

Ifølge EMIR-forordningen skal en CCP have en tilladelse til at drive sin

virksomhed. Tilladelsen udstedes af de nationale myndigheder, og den

forudsætter, at CCP’en lever op til en række krav. Kravene relaterer sig

blandt andet til risikostyring, ledelsesstruktur, sikkerhedsstillelse og fi-

nansielle ressourcer.

Det løbende tilsyn med, at CCP’erne lever op til kravene for at drive clea-

ringvirksomhed, foretages af tilsynskollegier under EMIR-forordningen.

Her er både tilsynsmyndigheder og centralbanker repræsenteret.

Der findes ingen danske regler, som regulerer genopretning og afvikling

af CCP’er.

7. Konsekvenser

Lovgivningsmæssige konsekvenser

Forordningen vil finde direkte anvendelse i Danmark. Lovgivningen for-

ventes tilpasset, herunder de almindelige indkaldelsesfrister til general-

forsamlingen, fortegningsret samt regler om at skulle fremsætte overta-

gelsestilbud, når man vil kunne opnå kontrol med en virksomhed, idet

forslaget omfatter disse regler.

Økonomiske konsekvenser

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

8/10

Statsfinansielle konsekvenser

Da der i dag ikke findes nogen danske CCP’er, forventes det ikke, at for-

slaget medfører væsentlige nye opgaver for Finanstilsynet. Det er muligt,

at Finanstilsynet og/eller Finansiel Stabilitet i begrænset omfang kan del-

tage i de relevante afviklingskollegier som observatør. Finanstilsynet er i

dag medlem af Nasdaq Clearing College under EMIR-forordningen.

I de lande hvori CCP’erne er hjemmehørende, vil der skulle oprettes af-

viklingsmyndigheder, ligesom der skal bruges ressourcer på aktivt med-

lemskab i afviklingskollegier. Forordningens krav om, at CCP’er og af-

viklingsmyndigheder udarbejder hhv. genopretnings- og afviklingsplaner

vil kunne bidrage til at mindske usikkerheden forbundet med en CCP’s

krisehåndtering, og derved mindske risikoen for, at skatteyderne i de EU-

lande, hvor en nødlidende CCP er beliggende, ville skulle bære omkost-

ningerne i en eventuel afviklingssituation.

Samfundsøkonomiske konsekvenser

Den foreløbige vurdering er, at forslaget samlet set vil have en positiv ef-

fekt på samfundsøkonomien, da ensartede regler for afvikling af nødli-

dende institutter vil understøtte den finansielle stabilitet og mindske risi-

koen for systemiske finansielle kriser. Forslaget vil endvidere bidrage til

at sikre, at aktionærer og kreditorer bærer tabene i forbindelse med afvik-

ling af CCP’erne. Det vurderes at mindske overdreven risikotagning og

forbedre ejeres og kreditorers tilskyndelse til bedre kontrol med og op-

mærksomhed på risici i institutterne.

Erhvervsøkonomiske konsekvenser

Forslaget vurderes at kunne have erhvervsøkonomiske konsekvenser. Det

er muligt, at genopretnings- og afviklingsplanerne vil indebære, at mar-

ginkravene skærpes, bidragene til misligholdelsesfondene forhøjes og af-

giften for deltagelse hæves. Forslaget kan derfor muligvis betyde, at det

samlet bliver dyrere for danske virksomheder at være medlem af en CCP.

8. Høring

Kommissionens forslag om genopretning og afvikling af centrale mod-

parter har været i skriftlig høring i EU-Specialudvalget for den finansielle

sektor med frist for bemærkninger den 9. december 2016.

Nedenfor sammenfattes hovedindholdet af det indkomne høringssvar fra

Finansrådet, der er det eneste høringssvar, der er modtaget.

Finansrådet (FR) har forståelse for formålet med forordningen, men ser

overordnet en række udfordringer med forslaget. FR anfører, at forslaget

burde sikre, at centrale modparter har tilstrækkeligt kapital i forhold til

deres forretningsomfang, hvorfor kapitalkrav for CCP’er burde overvejes

ud over de allerede foreslåede løsninger. Hertil påpeger FR, at 100 %

tabsallokering fra CCP’en til dens medlemmer bør begrænses, da det risi-

kerer at have en spillover effekt i forhold til resten af det finansielle sy-

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

9/10

stem. FR foreslår bl.a. at man fastsætter en grænse for tabsallokering ba-

seret på medlemmets andel af aktiver i CCP’en. Hertil bør der skelnes

mellem situationer med misligholdelse og andre situationer, hvor clea-

ringmedlemmer og/eller tredje parter kun bør bidrage i situationer, som

skyldes et clearingmedlems misligholdelse.

FR finder yderligere, at nogle af værktøjerne, som bruges i en afviklings-

situation går imod selve formålet med centrale modparter. Heriblandt

nævnes afviklingsmyndighedens forpligtelse til at genberegne markeds-

værdien af alle åbne handler samt bede om ekstra kapital fra clearingmed-

lemmer samt delvist eller helt at afslutte medlemmers positioner. Disse

værktøjer efterlader dels muligheden for modpartsrisiko igen kan være til

stede, dels krav om likviditet fra modparter, hvor markedet allerede er

stresset grundet afviklingen af CCP’en.

Derudover påpeger FR en række problemer med følgende elementer:

Foranstaltninger mod marginkrav, forholdet mellem clearingmedlemmer

og deres kunder, tredjelande, effekten af en CCP tæt på/under afvikling

på andre CCP’er samt samspillet med anden lovgivning. FR analyserer

fortsat disse elementer.

9. Generelle forventninger til andre landes holdninger

Andre landes holdninger kendes endnu ikke. Nogle lande forventes at væ-

re optaget af, at der sikres en fair balance i betalingsfordelingen mellem

parterne, herunder clearingmedlemmerne, i en afviklingssituation.

10. Regeringens foreløbige generelle holdning

Regeringen støtter overordnet forslaget, da det vurderes i dansk interesse,

at der fastlægges regler for genopretning og afvikling af centrale modpar-

ter, da disse selskaber udgør systemisk vigtige infrastrukturselskaber i det

finansielle system, og dermed vil reglerne være med til at sikre fremtidig

finansiel stabilitet.

Regeringen støtter hensigten om, at eventuelle omkostninger i det tilfælde

en CCP afvikles i videst muligt omfang ikke skal bæres af skatteyderne.

Regeringen støtter, at man har baseret forslaget på etablerede velfunge-

rende principper for afvikling (BRRD, internationale standarder) og vil

arbejde for, at de nye regler har en logisk sammenhæng med og under-

støtter disse.

Regeringen støtter, at der sikres en balance mellem hvordan parterne,

herunder clearingmedlemmerne, vil blive berørt i en afviklingssituation

og i den forbindelse arbejde for, at de kompetente myndigheder, der fører

tilsyn med de pågældende CCP’er inddrages gennem tilsynskollegier.

Regeringen vil arbejde for, at kravene til genopretnings- og afviklings-

planer skal være proportionale i forhold til CCP’ernes størrelse, forret-

ERU, Alm.del - 2016-17 - Bilag 92: Grund- og nærhedsnotat vedrørende Kommissionens forslag til forordning om genopretning og afvikling af centrale modparter, KOM(2016) 856, fra erhvervsministeren

10/10

ningsmodel og kompleksitet. Hertil vil der blive arbejdet for, at det bliver

mere transparent, hvilke betingelser, som skal være opfyldt for, at et insti-

tut skal underkastes reglerne for hhv. genopretning og afvikling.

Regeringen lægger afgørende vægt på, at medlemsstaterne har valgmu-

lighed mellem administrative og strafferetlige sanktioner.

11. Tidligere forelæggelse for Folketingets Europaudvalg

Forslaget har ikke tidligere været forelagt for Folketingets Europaudvalg.