Finansudvalget 2015-16
FIU Alm.del
Offentligt
1649164_0001.png
Folketingets Finansudvalg
Christiansborg
Den 23. juni 2016
Svar på Finansudvalgets spørgsmål nr. 352 (Alm. del – § 7.
Finansministeriet) af 10. juni 2016 stillet efter ønske fra Pelle
Dragsted (EL)
Spørgsmål
”Kan ministeren bekræfte, at de store fortjenester, ledende medarbejdere står
til på grund af incitamentsprogrammer, er blevet større i det omfang DONGs
værdi i 2014 var sat for lavt?”
Svar
Der blev i 2013 gennemført en struktureret budproces, hvor DONG Energy og
Finansministeriet bistået af Morgan Stanley, Nordea og Danske Bank undersøgte
interessen blandt danske og internationale investorer for at investere i DONG
Energy. Denne proces førte frem til, at der blev indgået aftaler med de nye inve-
storer (Goldman Sachs, ATP og PFA) i 2013 om en kapitaludvidelse i DONG
Energy baseret på en værdiansættelse af selskabet på 31,5 mia. kr. Det er Finans-
ministeriets opfattelse, at denne værdiansættelse afspejlede markedsværdien af
DONG Energy på daværende tidspunkt. Værdiansættelsen på 31,5 mia. kr. før
kapitaludvidelsen var i øvrigt på niveau med værdien af sammenlignelige europæi-
ske energiselskaber. Denne vurdering blev støttet af, at Danske Bank udarbejdede
en fairness opinion for staten, mens Morgan Stanley udarbejdede en tilsvarende
vurdering for bestyrelsen for DONG Energy.
Det skal herudover bemærkes, at værdiansættelsen i forbindelse med kapitaludvi-
delsen blev forhandlet mellem Finansministeriet og de nye investorer, og ikke var
et anliggende for ledelsen af DONG Energy.
Tilsvarende blev det aktiebaserede incitamentsprogram udarbejdet i tæt dialog
mellem Finansministeriet og DONG Energy blandt andet med henblik på at sikre
et program, der var konkurrencedygtigt, men uden at være lønførende sammen-
lignet med andre store danske virksomheder.
Incitamentsprogrammerne til DONG Energy’s ledelse og medarbejdere er struk-
tureret således, at incitamentsaflønningen er afhængig af selskabets værdiudvikling
i forhold til en række sammenlignelige europæiske energiselskaber. For at kunne
deltage i incitamentsprogrammet, skulle ledelsen og medarbejderne købe aktier i
selskabet. Medarbejderne kunne købe aktierne til 25 pct. rabat, mens ledelsen
Finansministeriet · Christiansborg Slotsplads 1 · 1218 København K · T 33 92 33 33 · E [email protected] · www.fm.dk
 FIU, Alm.del - 2015-16 - Endeligt svar på spørgsmål 352: Spm. om de store fortjenester er blevet større i det omfang DONGs værdi i 2014 var sat for lavt, til finansministeren
1649164_0002.png
Side 2 af 2
skulle købe aktierne til markedspris. Ledelsen og medarbejderne vil i forlængelse
af børsnoteringen få bonusaktier som en andel af de aktier, de købte ved pro-
grammets start. Hvor stor en andel bonusaktier, der udbetales i forhold til de køb-
te aktier, fremgår af
tabel 1:
Tabel 1
Matching-rater for incitamentsprogram
Rangering i peer gruppe
Nr. 1-2
Nr. 3-4
Nr. 5-6
Nr. 7-8
Nr. 9-10
Nr. 11
Andel af aktier der matches
125 pct.
100 pct.
75 pct.
50 pct.
25 pct.
0 pct.
Kilde: DONG Energy
På børsnoteringstidspunktet var værdien af DONG Energy steget med 119 pct.
siden incitamentsprogrammets start. Hermed forventes DONG Energy at have
haft den største værdistigning i forhold til gruppen af sammenlignelige europæiske
energiselskaber, og at andelen af bonusaktier der udbetales derfor bliver 125 pct.
De sammenlignelige energiselskaber, der efter DONG Energy har haft den høje-
ste værdiudvikling, er i samme periode steget med hhv. 41 og 32 pct.
Dette svarer til, at DONG Energy i 2013 kunne have været værdisat så højt som
60 mia. kr. (i stedet for 31,5 mia. kr.) og stadig have været karakteriseret ved den
højeste værdiudvikling blandt sammenlignelige energiselskaber.
Antallet af bonusaktier vurderes således i al væsentlighed ikke at være påvirket af
værdiansættelsen af DONG Energy i 2013.
Med venlig hilsen
Claus Hjort Frederiksen
Finansminister