BØRSMÆGLERFORENINGEN
Markedslikviditeten på det danske obligationsmarked
I løbet af de seneste år er det blevet tydeligt, at likviditeten på det danske
obligationsmarked er nedadgående. Udviklingen er bekymrende i og med,
at det danske realkreditmarked og dermed boligejerne og virksomhederne
er afhængige af et velfungerende obligationsmarked for at opnå den mest
effektive finansiering. Yderligere har det også stor betydning for de dan-
ske finansielle institutioner, at der er høj likviditet i realkreditmarkedet i
og med, at realkreditobligationer udgør en central del af likviditetsreser-
verne i den finansielle sektor.
Den faldende markedslikviditet er også en udfordring internationalt. Flere
og flere aktører er begyndt at gøre opmærksom på, at det kan være ska-
deligt for den generelle økonomiske udvikling, hvis der ikke sker en for-
bedring af markedslikviditeten. Høj likviditet er vigtigt, da det sikrer, at
der kan handles store mængder finansielle aktiver med en minimal mar-
kedspåvirkning. Dette giver investorerne en sikkerhed for kontinuerlige
fair markedspriser.
Børsmæglerforeningen og Finansrådet har vurderet, at en række af de
kvantitative analyser, der beskriver udviklingen i markedslikviditeten,
mangler en mere kvalitativ beskrivelse af, hvordan aktørerne, der dagligt
køber og sælger obligationer oplever markedsudviklingen. Derudover kan
det også konstateres, at de kvantitative analyser er ufuldstændige, hvilket
først og fremmest kan tilskrives et manglende datagrundlag (eksempelvis
er det ikke muligt at opgøre omfanget af ordrer, der enten ikke eller kun
delvist er blevet eksekveret).
Børsmæglerforeningen og Finansrådet har på den baggrund gennemført
en række interviews af store institutionelle investorer på det danske obli-
gationsmarked omkring deres oplevelse af likviditeten i markedet, og
hvordan udviklingen her har været de seneste 10 år.
Konklusion på disse drøftelser er, at investorerne oplever faldende likvidi-
tet på det danske obligationsmarked og udtrykker bekymring over udvik-
lingen på særligt realkreditmarkedet. Dette underbygges f.eks. af, at in-
vestorerne vurderer, at det i dag tager væsentlig længere tid at gennem-
føre de nødvendige handler, og samtidig er markedspåvirkningen ved
handlerne blevet større. Dette har medført, at investorerne kræver et hø-
jere spænd mellem købs- og salgspriser, og at nogle investorer delvist
prissætter efter en køb og hold strategi.
19. august 2016
Kontakt Morten Frederiksen
Direkte +45 3370 1104
Journalnr. 413/09
Dok. nr. 554509-v1