PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

Erhvervs-, Vækst- og Eksportudvalget 2014-15 (1. samling)
ERU Alm.del
Offentligt

ERHVERVS- OG

VÆKSTMINISTEREN

10. april 2015

Besvarelse af spørgsmål 176 alm. del stillet af Erhvervs-, Vækst- og

Eksportudvalget den 19. marts 2015 efter ønske fra Steen Gade (SF).

Spørgsmål:

Hvordan har markedet for erhvervsobligationer udviklet sig siden gen-

nemførelsen af initiativerne i Vækstpakken fra 2013, herunder bedes

ministeren specielt redegøre for, hvordan det går med brug af repræsen-

tanter, obligationer baseret på en portefølje af erhvervsudlån samt små

og mellemstore virksomheders brug af erhvervsobligationer?

Svar:

Udstedelse af erhvervsobligationer indebærer, at en virksomhed finan-

sierer sig direkte på kapitalmarkedet i stedet for ved finansiering igen-

nem et lån i et kreditinstitut.

Det er generelt kun meget store virksomheder, der selv udsteder er-

hvervsobligationer. Det skyldes for det første, at der er en række udgif-

ter og en del administrativt arbejde forbundet med udstedelse af er-

hvervsobligationer. For det andet er investorsiden fortrinsvis interesseret

i at investere i relativt store udstedelser, da det er ressourcekrævende at

foretage de nødvendige vurderinger af den udstedende virksomheds

soliditet. Derudover øger udstedelsens størrelse som regel også omsæt-

teligheden af obligationen.

I perioden fra primo 2013 til medio 2014 lå danske virksomheders sam-

lede udstedelser af erhvervsobligationer stabilt omkring 175 mia. kr.

Gennem det seneste halve år har den udstedte mængde af obligationer

udvist en stigende tendens, jf. figur 1. Der er ikke muligt at opdele er-

hvervsobligationer på størrelsen af virksomhederne, der har udstedt

dem.

ERHVERVS- OG

VÆKSTMINISTERIET

Slotsholmsgade 10-12

1216 København K

Tlf.

33 92 33 50

Fax.

33 12 37 78

CVR-nr. 10092485

EAN nr. 5798000026001

[email protected]

www.evm.dk

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

2/3

Figur 1. Danske virksomheders samlede obligationsudstedelser fordelt

på valuta.

Mia. kr.

200

180

160

140

120

100

okt 13

okt 14

jan 13

jun 13

jan 14

jun 14

dec 13

maj 13

maj 14

sep 13

nov 13

sep 14

nov 14

mar 13

mar 14

dec 14

feb 13

feb 14

jan 15

jul 13

jul 14

Euro

Norske kroner

Dollar

Danske kroner

Pund

Øvrige

Kilde: Nationalbanken.

Der trådte nye regler i kraft 1. januar 2014, som giver mulighed for at

registrere en repræsentant (en trustee) på obligationsudstedelser, således

at repræsentanten kan fungere som kontaktpunkt mellem udsteder og

obligationsejerne. Repræsentanten får også en række andre muligheder,

f.eks. kan repræsentanten holde sikkerheder på vegne af obligations-

ejerne og repræsentere obligationsejerne i forbindelse med udsteders

misligholdelse eller konkurs.

Det fremgår af Finanstilsynets register over repræsentanter på obligati-

onsudstedelser, at der aktuelt er registret 23 udstedelser med en repræ-

sentant. Obligationsudstedelserne udgør samlet omkring 19,2 mia. kr.

som hovedsagligt er udstedt i euro og danske kroner, men også svenske

og norske kroner og amerikanske dollars. Heraf udgør omkring 5,9 mia.

kr. erhvervsobligationer fra danske virksomheder, fordelt på 11 obliga-

tionsudstedelser.

Endvidere blev der indført regler, som giver pengeinstitutter mulighed

for at lade en række lån m.v. til erhvervsvirksomheder indgå i en større

pulje, der sælges videre til en såkaldt berettiget enhed, som derefter ud-

steder obligationer med sikkerhed i pengestrømmene fra lån m.v. i pul-

jen. Det kaldes registerbaseret sekuritisering, idet overdragelsen af lån

m.v. sker ved, at disse indføres i et såkaldt refinansieringsregister, som

aug 14

aug 13

apr 13

apr 14

feb 15

PDF to HTML - Convert PDF files to HTML files

3/3

indeholder oplysninger om de enkelte lån. Herved opnår pengeinstituttet

en mulighed for at frigøre likviditet fra sin balance, således at der kan

ydes flere lån til de mindre virksomheder.

Pengeinstitutter skal ansøge om tilladelse hos Finanstilsynet til at opret-

te og føre et refinansieringsregister. Pengeinstitutter, der har opnået en

sådan tilladelse, fremgår af Finanstilsynets register over pengeinstitutter

med tilladelse til at oprette og drive et refinansieringsregister. Reglerne i

lov om finansiel virksomhed om refinansieringsregistre skal ses i sam-

menhæng med reglerne om repræsentanter på obligationsudstedelser i

lov om værdipapirhandel m.v.

Der er på nuværende tidspunkt ingen pengeinstitutter, som har søgt om

tilladelse til at oprette et sådant refinansieringsregister. Det skal ses i

lyset af de senere års rigelige likviditet i de europæiske pengemarkeder,

der har betydet, at det har været nemmere og billigere at skaffe funding

ad andre kanaler. Dette kan dog ændre sig over tid, idet det skal ses i

sammenhæng med den meget lempelige pengepolitik i Europa.