Besvarelse af spørgsmål 31 ad L 89 stillet af Erhvervs-, Vækst- og

Eksportudvalget den 14. januar 2014 efter ønske fra Hans Kristian

Skibby (DF).

Spørgsmål:

Hvad er erfaringerne med de nuværende obligationer ved refinansierin-gen under krisen i 2008 og 2009?

Svar:

Perioden under krisen i efteråret 2008 var kendetegnet ved stor uro på definansielle markeder. Det påvirkede også renterne og likviditeten på mar-kedet for danske realkreditobligationer. Til trods herfor forblev markedetfor danske realkreditobligationer likvidt, og rentestigningerne blev ikkeså store, som man kunne have frygtet givet markedsforholdene.Såvel Nationalbanken (Kvartalsoversigt,1. kvartal 2011)som Rangvid-rapporten har analyseret og beskrevet markedet for realkreditobligationerunder den finansielle uro i efteråret 2008.Ifølge disse kilder er en væsentlig del af forklaringen på, at omsættelig-heden af danske realkreditobligationer blev bevaret under krisen, at inve-storer opfattede danske realkreditobligationer som værende blandt demest sikre aktiver med lav kreditrisiko og høj likviditet. Refinansieringenaf variabelt forrentede lån på auktioner i november og december 2008forløb derfor uden væsentlige problemer.Det likvide danske marked for realkreditobligationer under hele krisenskal også ses i lyset af muligheden for at belåne realkreditobligationer,inklusive institutternes egne obligationer, i Nationalbanken. Mod slutnin-gen af 2008 blev omfanget af egne obligationer, som blev belånt i Natio-nalbanken, øget med godt 100 mia. kr. Der kan imidlertid være fleregrunde til en øget belåning i Nationalbanken. Det kan skyldes afsæt-ningsmæssige problemer for visse institutter, men det kan også være eninvesteringsmæssig beslutning. Realkreditinstitutterne kunne således op-nå et højere afkast på obligationerne end omkostningerne ved finansierin-gen af købet i Nationalbanken (såkaldt carry-trade).I begyndelsen af november 2008 annoncerede Den Sociale Pensionsfond(DSP), som administreres af Danmarks Nationalbank på vegne af staten,at den ville investere omkring 22 mia. kr. i obligationer bag variabelt for-rentede lån. Formålet var at afdække en del af statens renterisiko på fi-nansiering af almennyttige boliger. Tiltaget blev blandt markedsdeltager-ne tolket som et signal om, at staten var klar til at understøtte markedet