Erhvervsudvalget 2010-11 (1. samling)
ERU Alm.del Bilag 339
Offentligt
Den økonomiske konsulent
Til:Dato:
Erhvervsudvalgets medlemmer og stedfortrædere11. august 2011
OECD-rapport: Høj forrentning i danske pensionsfonde og meget laveomkostninger, 2010.
SammenfatningOECD’s seneste pensionsopgørelse viser, at de private pensionsfon-de i Danmark har en megethøj forrentning,internationalt set. I perio-den 2008-2010 var forrentningen på 4,3 pct. realt, og det er blandtverdens bedste.Danmark har desuden verdenslaveste omkostningertil administrati-on af pensionsformuerne, siger OECD.Desuden har danske pensionsfonde en høj andel af deres aktiver pla-ceret i obligationer. Alt i alt er investeret 868 mia. kr. i de private pen-sionsfonde, svarende til ca. 50 pct. af BNP (2010).OECD udregner også en supplerende opgørelse over de danske pen-sionsfonde, hvor de medregner private livsforsikringer (og formodentligogså private rateforsikringer), og så kommer de danske pensionsfor-muer op på 4.100 mia. kr., svarende til 180 pct. af BNP. Formodentligblandt det højeste i verden.
1/8
1. IndledningOECD har netop udgivet sin seneste rapport om pensionsfondenes udvikling iOECD (og herunder de danske pensionsfonde) set i lyset af finanskrisen oggenopretningen i 2010. I rapporten gennemgås en række nøgletal for pensi-onsfonde, og der laves sammenligninger landene imellem.Generelt viser OECD’s analyse, at de danske private pensionsfonde ermeget store og klarer sig fremragende med hensyn til (høje) afkast oglave administrationsudgifter.
2. AfkastAftabel 1nedenfor fremgår det nominelle og reale gennemsnitlige nettoaf-kast for OECD-landene i perioden 2008-2010.Tabel 1.Pensionsfondes afkast i perioden 2008-2010 (gennemsnit for 3 år,nominelt og realt).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
2/8
Det ses, at for 3-års perioden 2008-2010 ligger Danmark i toppen med etrealt afkast på 4,3 pct.Det er det højeste i OECD. Gennemsnittet i heleOECD er i intervallet -1,6–0 pct. (afhængigt af hvordan gennemsnittet bereg-nes). Det højeste nominelle afkast er i Tyrkiet på 10,1 pct.Ibilag 1er vist en oversigt over det reale afkast for årene 2009 og 2010.
3. Hvilke aktiver investeres der iDet er meget forskelligt, hvilke aktiver de forskellige landes pensionsfondeinvesterer i. I Australien og USA er næsten halvdelen af aktiverne investeret iaktier. I Tjekkiet er kun ca. 2 pct. investeret i aktier og ca. 80 pct. i obligatio-ner. Ifigur 1nedenfor er vist fordelingen i OECD-landene.Figur 1.Pensionsfondes allokering af aktiver, 2010 (som pct. af det totaleinvesteringsniveau).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
3/8
Det ses af figur 2, at danske pensionskasser har en ret lav andel af aktier påkun ca. 15 pct. af de totale aktiver.Omkring 75 pct. af aktiverne består afobligationer i danske pensionskasser.De resterende 10 pct. er fordelt påkontantbeholdninger og andre investeringer. Sverige har en nogenlunde lig-nende fordeling som Danmark, hvorimod Norge og (især) Finland har en langtstørre aktieandel i deres beholdning.
4. Hvor meget betyder pensionsfondene samfundsmæssigtIfigur 2nedenfor er vist en oversigt over OECD-landenes totale investe-ringsniveau i pensionsfonde (national valuta).Figur 2.Pensionsfondes totale investeringsniveau, 2007-2010 (national valu-ta).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
4/8
IDanmarkhar de private pensionsfonde beholdninger på868 mia. kr. i 2010,og det er en stigning på 58,1 pct. i forhold til 2007. Stigningen i de danskepensionsfonde (i national valuta) er den 7. største stigning blandt OECD-landene. Den største stigning findes i Frankrig, hvor de private pensionsfondeer steget med hele 146 pct., men fra et meget lavt niveau.En anden relevant sammenligning er pensionsfondenes størrelsei forhold tilBNP,jf.figur 3nedenfor.Figur 3.Pensionsfondenes vigtighed i forhold til økonomiens størrelse (for-holdet mellem aktiver og BNP).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
Det ses, at dedanske pensionsfondeudgør 49,7 pct. af BNP i 2010, og deter nogenlunde på niveau med OECD-gennemsnittet (afhængigt af opgørel-sesmetoden). De største pensionsfonde i forhold til BNP findes i Holland ogpå Island, hvor fondene udgør over 100 pct. af BNP. Også Finland har megetstore pensionsfonde svarende til 82 pct. af BNP.
5/8
Supplerende opgørelse over pensionsfondes størrelseOECD har imidlertid udarbejdet ensupplerende opgørelseover pensions-fondenes størrelse, og heri medtager man det der kaldes”pension insuran-ce contracts”.Det er svært præcist at sige, hvad begrebet dækker over, menformodentlig er der tale om bådeprivate livsforsikringerog måske ogsåprivate rateopsparinger.Hertil kommer andre former for pensionsopsparing.For Danmark er der tale om et meget stort beløb.Opgjort på denne mådestiger de danske pensionsaktiver i absolutte tal til 552 mia. $, svarende tilca.4.100 mia. kr.Det bringer danske pensionsaktiver helt op på ca. 180 pct. afBNP i 2010. Det er den største andel i verden blandt de udvalgte lande (jf.figur 4nedenfor).Figur 4.Private pensionsaktiver opgjort efter finansieringskilde i udvalgteOECD-lande.
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
Det fremgår af figuren, at ingen andre, lande opgjort på denne måde, har såstor pensionsopsparing som Danmark.
5. Omkostninger ved administration af pensionsfondeDanmark har de lavestegennemsnitlige omkostningertil administration afpensionsfonde i hele verden.
6/8
Det fremgår tydeligt affigur 5nedenfor.Figur 5.Omkostninger i forbindelse med pensionsfonde i udvalgte OECD-lande, 2010 (pct. af de samlede aktiver).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
I Danmark (og Portugal) er administrationsomkostningerne helt nede på0,11pct. af de samlede aktiver,hvilket er det absolut laveste niveau . I Spanienog Tjekkiet er omkostningerne helt oppe på 1,3-1,4 pct. af aktiverne. Gen-nemsnittet ligger vel på omkring 0,5 pct. (eget skøn).Så man kan sige, at Danmark ser ud til at have en meget stor privat pensi-onsopsparing globalt set og samtidig de laveste omkostninger ved deres op-sparing.Med venlig hilsenTherese Bach / Sara Larsen
1
Note: Det må antages, at demeget lave
omkostninger skyldes, at ATP er inkluderet i aktiverne.
7/8
Bilag 1Figur 1.Pensionsfondes reale nettorente på investeringsafkast i OECD med-lemslande (2009 og 2010).
Kilde: OECD, Pension Market in focus, 2011.
8/8
